7月初以来，伴随着6月底风险的远去，国务院常务会议和政治局会议对经济形势和政策走向的态度非常明确，经济数据下半年逐月环比改善的趋势非常明确，特别是中报显示出上市公司业绩连续环比改善。我们在7月初以来提出：秋收行情可期。并在7月初以来持续论述秋收行情的逻辑，并指出，应该重新认识风险，从进一步改革开放和城镇化持续推动的高度，重新认识金融等大盘股。
那么，秋收行情买什么？我们说，先把仓位加上来。很多基金经理说，那就先买银行把仓位加上来。我想，这是一个比较合理的操作方式。
一、结构性行情“冰火两重天”达到极限
始于2012年12月4日的反弹在最初的普涨走完之后开始演绎结构性行情，上证综指与创业板(355.00,0.000,0.00%)指(1270.30,-12.450,-0.97%)呈现“冰火两重天”的格局。8月28日创业板指数盘中冲至1253.4点，创历史新高。同期上证综指仍在2100点上下挣扎。从不同风格角度观察，新兴成长与传统周期的喇叭口不断扩大。然而，我们认为，结构性行情“冰火两重天”达到极限，大盘股的机会越来越近。
二、憧憬三中全会进一步释放改革红利
7月份起，政策的态度开始调整，从挤泡沫到“稳中有为”、“不滑出下限”、“避免经济大起大落”，同时总理强调“我国经济已步入新的发展阶段，必须更加注重依靠转型升级。既不能因经济指标的一时波动而改变政策取向，影响来之不易的结构调整机遇和成效，也不能对经济运行可能滑出合理区间出现大的起伏缺乏警惕和应对准备”。8月份政策态度延续这一趋势，预计9月份改革红利将进一步释放。
8月22日商务部通报，近日国务院正式批准设立中国（上海）自由贸易试验区。试验区范围涵盖上海市外高桥(26.32,2.390,9.99%)保税区、外高桥保税物流园区、洋山保税港区和上海浦东机场综合保税区等4个海关特殊监管区域，总面积为28.78平方公里。《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》申报稿中明确提及，希望在自由贸易试验区先行先试人民币资本项目下开放，并逐步实现可自由兑换等金融创新，改革红利进一步释放。
另据新华网，中共中央政治局8月27日召开会议，决定今年11月在北京召开中国共产党第十八届中央委员会第三次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究全面深化改革重大问题。会议审议通过了《建立健全惩治和预防腐败体系2013-2017年工作规划》、《关于地方政府职能转变和机构改革的意见》，听取了中国（上海）自由贸易试验区筹备工作汇报。会议强调，必须坚定深化改革的信心、坚持深化改革的正确方向、凝聚深化改革的共识、注重深化改革的统筹谋划、协同推进各项改革。
三、中国城市化滞后于工业化，新兴城镇化建设加速
新型城镇化作为我国最大的内需潜力和实现现代化的重要任务，被决策层定为战略选择，也受到了资本市场的高度关注，但市场对城镇化的争议很多。
我们认为，新型城镇化的三个命题，可以更加清楚的认识城镇化的本质：（1）城镇化是经济与社会发展的结果，也是实现现代化必须完成的任务；（2）城镇化是长期推进的过程，也是渐进实现的蓝图；（3）城镇化是经济社会发展改革的载体，是联系农业现代化、新型工业化和制度改革的纽带。
我国城镇化率为51%，户籍城镇化率只有35%，显著落后于工业化水平，也远低于世界平均水平和同等发达经济体，距离2030年65%--70%的目标有很大的提升空间。到2030年，各类城镇将新增3亿多人口。对于新型城镇化应抱有较高的憧憬与期待。
城镇化不仅能够拉动能够拉动消费与投资，而且能够使工业、农业与改革协调发展。投资方面，每增加一个城市人口，以2002年的价格，将需要增加9万元的投资。照此计算，每年新增1000多万城市人口，按照现有价格，将需要增加4-5万亿元投资需求。消费方面，城镇化率每提高1个百分点，可以吸纳1000多万人口进城，每年会带动1000多亿元的消费需求。投资与消费需求的增加，有助于拉动经济持续较快增长，并缓解产能过剩的压力。
新型城镇化将带来经济与社会生活方式的重大变化：（1）农民市民化、农业现代化与土地、户籍制度变革（2）新型工业化的发展（3）服务业大发展（4）城市空间布局优化与城市群大发展（5）基础设施完善与公共服务水平提升（6）融资与地方财政体制变化。
新型城镇化的投资机会：（1）农业现代化（2）房地产（3）城市基础设施建设（4）城市服务业发展（5）城市消费提升。
四、农村土地改革进程加速护航城镇化
近期有媒体报道农村土地改革进程的重要文件已下发至河北、辽宁、吉林等18个省市，被确定的28个试点县将于今年8月至9月正式启动农村集体经营性建设用地使用权流转，原则是不突破现有土地利用政策、土地使用标准等法律法规的规定，流转土地不得用于商品住宅建设。
我们认为，土改的意义在于让农民工真正融入城市。这就要给农民保障，目前，农民的保障思路在于：（1）农民工的农地交给集体，获得略高于农地租金的“补贴和社保”。（2）农民工将家乡的宅基地交给集体，可以获得新农村建设集中居住的住宅，或者获得一笔现金补偿和额外的社保。这样做的好处是让农民工隔断农村的牵绊，真正融入城市，将带来二三线城市的大扩容。
那么，二三线城市和县城、中心镇的基础设施建设将有较大空间。利好：电力设备、市政管网建设、房地产、金融。一线城市一方面也会有一定直接受益，同时二三线城市的发展有利于一线城市的商业繁荣，一线城市过去落后的城市基础设施也亟需提升。
五、自贸区：二次入世，让原本过剩的产能和基础设施再次激活
8月22日商务部通报，近日国务院正式批准设立中国（上海）自由贸易试验区。试验区范围涵盖上海市外高桥保税区、外高桥保税物流园区、洋山保税港区和上海浦东机场综合保税区等4个海关特殊监管区域，总面积为28.78平方公里。《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》申报稿中明确提及，希望在自由贸易试验区先行先试人民币资本项目下开放，并逐步实现可自由兑换等金融创新，改革红利进一步释放。
近日上海出台42条金融措施，明确提出要结合中国(上海)自由贸易试验区建设的要求，争取先行先试，使国家金融改革、创新有关部署在上海最先落地。包括信贷资产证券化常规化运作，扩大人民币在贸易、投资、保险（放心保）等领域使用，研究开展个人境外直接投资试点，研究探索设立民间资本发起自担风险的民营银行和金融租赁公司、消费金融公司等。
以往出台的产业政策引导、经济补贴等，没有真正形成创新能力，反而形成了大量低端过剩产能。上海自贸试验区正在变成一场新的制度改革的起点，通过带动金融、税收、贸易、政府管理等一系列政策变革，创造公平的竞争环境，能倒逼企业转型，为经济注入活力。
上海自贸试验区的建设可能为全国性的改革破局带来巨大的示范效应。国务院要求，上海自由贸易试验区要形成“可复制、可推广的经验”，发挥示范带动作用，有利于打造中国经济“升级版”。我国探索建立自由贸易试验区，是为更大范围、更深层次的开放积累经验，开放促改革的“制度红利”有望辐射至全国。
六、央行对于流动性的把控增强，机构预期趋稳
从资金面角度看，央行“锁长放短”的操作逐步常规化，机构对于流动性的后市预期趋稳，市场信心有所恢复，配置资金逐步进场。
央行在二季度货币政策执行报告中首次披露对于三年期央票进行续做的事宜，同时自7月30日起重启逆回购。此后几周，这种“锁长放短”的操作模式逐步趋于常规市场对此的理解逐步由偏紧预期转向中性。另外，从逆回购的中标利率看，7天及14天逆回购中标利率均经历了一个下行过程，目前7天稳定在3.9%、14天稳定在4.1%，表明央行对于资金价格的定位高于5月份以前的水平，基本上是隔夜回购3%左右、7天回购4%左右的水平，既不希望过高也不希望回到过去过于宽松的局面，整体维持紧平衡。
8月份，10年国债(202.00,0.000,0.00%)收益率自3.7%迅速向上攀升至4%以上，最高曾达到4.09%，创下2011年9月份以来的新高。回顾过去可以发现，历次10年国债收益率破4 %均在通胀较为严重、宏观调控时期，但本次却更多的是由流动性紧张、债市供给失衡、一级市场带动二级市场、风险偏好下降等因素所致。目前，由于央行逆回购放量，银行间流动性已趋于缓和，配置资金入场，10年国债收益率降至4%以下。
七、秋收行情买什么？
那么，秋收行情买什么？我们说，先把仓位加上来。很多基金经理说，那就先买银行把仓位加上来。我想，这是一个比较合理的操作方式。整体的目标，是要买入进一步改革开放和城镇化深化的收益行业。买入以金融、现代生产性服务业和城镇基础设施提升的配套行业等。
（一）行业龙头具有资源整合优势
以往出台的产业政策引导、经济补贴等，没有真正形成创新能力，反而形成了大量低端过剩产能。而近期国务院批准的上海自贸区正在变成一场新的制度改革的起点，通过带动金融、税收、贸易、政府管理等一系列政策变革，创造公平的竞争环境，能倒逼企业转型，为经济注入活力。
上海自贸试验区的建设可能为全国性的改革破局带来巨大的示范效应。国务院要求，上海自由贸易试验区要形成“可复制、可推广的经验”，发挥示范带动作用，有利于打造中国经济“升级版”。我国探索建立自由贸易试验区，是为更大范围、更深层次的开放积累经验，开放促改革的“制度红利”有望辐射至全国。
自贸区的设立是“二次入世”，让原本过剩的产能和基础设施再次激活，同样将激发传统产业的活力，在这一趋势下，龙头企业有能力更好地整合资源。
（二）并购重组助推传统行业升级
1、并购重组有利于解决传统行业产能过剩和转型升级问题
并购重组符合产业发展的需要，重点产业也亟待通过兼并重组提高集中度。中国重点产业集中度不高所造成的无序竞争等问题较突出，除稀土、煤炭、铁矿、有色金属(3806.86,82.830,2.22%)矿等战略资源行业的整合外，产能过剩产业的整合也将拉开帷幕，特别是钢铁、化工、水泥等落后产能和小产能的淘汰。调整产业结构、淘汰落后产能是产业升级的动力。
我国企业发展很快，但缺乏核心技术，因而缺乏持续的竞争力。通过并购方式占领相关产业的制造和研发等核心竞争能力的制高点，实现企业核心能力的构筑、拓展和强化，就成了想获得技术优势的中国企业的首选方式。
在我国经济快速发展的推动下，资源需求巨增与自身资源相对贫乏加大了需求与供给之间的缺口，能源短缺的危机在我国逐渐凸显出来。为了保障资源和能源的供给，能源、资源领域已成为我国对外直接投资的重点领域，通过兼并收购国外企业的方式则成为很多企业的选择。
2、国家政策支持传统行业并购重组
我国政府相关部门已经开始努力提升中国产业在全球产业链中的竞争地位，中国已迎来并购重组的高潮。“十二五”规划建议明确提出，以加快转变经济发展方式为主线，同时坚持把经济结构战略性调整作为加快转变经济发展方式的主攻方向，政策层面将积极推动产业结构调整和过剩产能的淘汰。
2013年1 月22 日，由工信部、发改委、国资委等部委着力推进的九大行业并购重组启动。国家对并购重组的支持，必将加快行业内部的整合，尤其是产业扶持的行业。
