点评：

    营销网络全国抢市场，订单和收入双发力。公司12 年加大营销网络全国扩张的步伐，13 年开始订单和收入双丰收。目前公司在手有效订单23.54 亿元。一般订单确认后3 个月完成交付，直销再加1-3 个月确认收入，我们判断上半年订单将保证下半年业绩继续高增长。

    大客户战略显露品牌升级，稳坐内资龙头提升市占率。品牌是电梯企业的核心竞争力，公司一直积极实施大客户、大项目战略，强化品牌实力。7 月新签4.4 亿订单，成效逐步凸显，新伙伴如荣盛发展采购力度加大（3730 万元）；3000 万元以上项目5 项，金额占71%，公司品牌成功升级一线，我们预计未来公司市占率将持续稳步提升。

    提前产业链一体化布局，加大毛利率和采购议价力把控力。公司扶梯、直梯自制率约80%、50%，近期又参股润吉驱动55%生产曳引机。随着曳引机、控制系统等部件自制比例提升，优化了产业链，调整了产品结构。此外，13 年以来钢、稀土等原材料价格下降，公司毛利率由Q1 的29.4%升至30.96%，我们认为公司的高毛利具有可持续性。

    重载扶梯市场地位巩固，差异化优势明显。7 月初公司再次中标印度地铁四号线全线280 台共1.47 亿元，再次巩固了公司在重载扶梯的市场地位。此外，12 年中标苏州2 号线地铁全线300 台重载扶梯，预计大部分将13 年底确认收入。

    估值与评级。调整预测公司2013、2014 和2015 年EPS 为0.65、0.90和1.19 元，对应动态PE17、13 和9 倍，维持“买入”评级。